解讀美佳新材半年報(bào)：涂料細(xì)分行業(yè)里的高增長“龍頭”

　　7月27日，安徽美佳新材發(fā)布了2015年上半年業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)792,710,443.17元，較上年度末增加29.22%;凈資產(chǎn)299,580,520.08元，較上年度末增加29.01%;報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入226,396,388.08元，凈利潤15,095,802.44元，較上年同期營業(yè)收入增長27.49%，凈利潤增長73.99%。

　　報(bào)表顯示，公司營收保持快速穩(wěn)定增長，凈利潤更保持較高水平，公司不僅與老客戶保持友好的合作關(guān)系，并且具有強(qiáng)大的新客戶開拓能力。新客戶的開拓?zé)o論在行業(yè)領(lǐng)域還是地區(qū)領(lǐng)域都有所突破，環(huán)氧樹脂、粉末涂料的銷售市場得到進(jìn)一步的擴(kuò)大。其中，兩步法環(huán)氧樹脂裝置正常投產(chǎn)后帶來的收入增加明顯。

　　從利潤看，1-6月公司毛利率同比提升3.11個(gè)百分點(diǎn)至17.32%，這和原材料(雙酚A、環(huán)氧氯丙烷等價(jià)格相關(guān))成本降低不無關(guān)系，截至目前其價(jià)格仍在不斷下跌，可以預(yù)計(jì)，受成本下降的影響，下半年公司毛利率還將會(huì)進(jìn)一步提升。

　　上半年四大重要事件需重點(diǎn)關(guān)注

　　1、2015年04月10日，公司以定向發(fā)行的方式完成發(fā)行人民幣普通股850萬股，本次發(fā)行價(jià)格為每股人民幣7元，募集資金5950萬元。

　　2、2015年4月23日召開 2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，擬通過第二次定向發(fā)行股票的方案?，F(xiàn)已完成發(fā)行人民幣普通股550萬股，募集到資金6050萬元。

　　3、公司擬投資新建2萬噸聚酯樹脂項(xiàng)目，并于2015年5月26日正式進(jìn)入全面施工階段，預(yù)計(jì)施工期一年。聚酯樹脂是粉末涂料的原材料，建設(shè)完成后，將會(huì)降低粉末涂料的生產(chǎn)成本。

　　4、公司廣東省東莞市清溪鎮(zhèn)設(shè)立的粉末涂料生產(chǎn)基地，于2015年5月28日正式投產(chǎn)。該基地的建成投產(chǎn)將提升公司的粉末涂料產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大華南地區(qū)的市場份額，提高盈利能力。

　　關(guān)于美佳新材的投資邏輯

　　投資一家公司，根本上是投資公司創(chuàng)造價(jià)值的能力，目前資本市場熱衷于商業(yè)模式、互聯(lián)網(wǎng)+等題材性帶來的成長性和不確定性，這讓投資人產(chǎn)生更多想象空間，但對于理性的投資者來說并不會(huì)因?yàn)檫@種不確定性和對想象空間的偏好而忽視對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和評估。在這里，很明顯看出美佳新材目前價(jià)值遠(yuǎn)大于價(jià)格，而在近期股市大波動(dòng)中保持穩(wěn)定增長的新三板公司，投資的低風(fēng)險(xiǎn)與潛在價(jià)值無疑會(huì)吸引更多眼光。

　　從行業(yè)未來發(fā)展的方向看，在國家高度重視科學(xué)發(fā)展觀，強(qiáng)調(diào)建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)的背景下，粉末涂料將快速發(fā)展并不斷擠占傳統(tǒng)市場份額成為行業(yè)發(fā)展的新方向之一。

　　國務(wù)院及相關(guān)部門先后頒布了一系列法律法規(guī)政策文件，引導(dǎo)、扶持粉末涂料行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好政策環(huán)境，有毒涂料終將成為歷史，并且涂料行業(yè)的需求一直會(huì)存在。政策的標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)使粉末涂料在供給端加速集中，對粉末涂料行業(yè)的龍頭公司來說，真是一門“好生意”。

　　從公司角度看，美佳新材十多年的積累與發(fā)展創(chuàng)新，產(chǎn)品被市場普遍認(rèn)可，成為粉末涂料市場業(yè)界的佼佼者，這就是最好的壁壘(從美佳新材的財(cái)報(bào)不難看出，上半年的高成長不僅僅是取代其他公司的市場份額，而是實(shí)實(shí)在在需求在明顯增加)。此外，根據(jù)募投項(xiàng)目的介紹可以看到，美佳新材正在打通產(chǎn)業(yè)鏈，布局上游原材料行業(yè)，相信募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，粉末涂料的成本將進(jìn)一步降低，為美佳新材帶來數(shù)千萬的利潤貢獻(xiàn)。

　　值得注意的是，新三板在受到本次流動(dòng)性沖擊后，作為行業(yè)的佼佼者，美佳新材股價(jià)每股僅7.15元，整體市值僅4.5億左右，這明顯是投資的價(jià)值洼地。

　　鑒于前期我國特殊的國情使得前期國內(nèi)使用粉末涂料占比非常低，隨著政策的出臺(tái)，粉末涂料在國內(nèi)的市場空間非常大，而且需求已然顯現(xiàn)?？春妹兰研虏膬r(jià)值崛起的邏輯的同時(shí)等待新三板政策紅利的釋放，這即將在不遠(yuǎn)的將來實(shí)現(xiàn)。