油價(jià)震蕩，原料短缺，潤(rùn)滑油后市將往哪走?

　　10月19日晚，EIA(美國(guó)能源信息署)公布了美國(guó)原油、成品油庫(kù)存下降的數(shù)據(jù)，同時(shí)美國(guó)能源部石油儲(chǔ)備辦公室宣布緊急進(jìn)行1500萬(wàn)桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備銷(xiāo)售招標(biāo)。美國(guó)石油庫(kù)存下降，“歐佩克+”持續(xù)捍衛(wèi)減產(chǎn)決定，加之地緣緊張局勢(shì)，重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的擔(dān)憂(yōu)，10月19日國(guó)際原油期貨價(jià)格出現(xiàn)顯著上漲。

　　在國(guó)際油價(jià)高位震蕩的背景下，煉廠(chǎng)產(chǎn)能不足，基礎(chǔ)油、白油供不應(yīng)求矛盾加劇，上周基礎(chǔ)油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，白油價(jià)格觸及年內(nèi)高點(diǎn)。今年以來(lái)一直在上漲通道運(yùn)行的潤(rùn)滑油市場(chǎng)，此時(shí)更加看不到降價(jià)的希望。

　　國(guó)際油價(jià)高位劇烈波動(dòng)

　　在10月初“歐佩克+”減產(chǎn)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅飆升之后，10月中旬油價(jià)高位震蕩。10月19日EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，10月14日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量環(huán)比下降約172.5萬(wàn)桶。同時(shí)美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存減少356.4萬(wàn)桶至4.051億桶，降至1984年6月1日當(dāng)周以來(lái)最低，為連續(xù)第58周下降。為此，美國(guó)能源部石油儲(chǔ)備辦公室發(fā)布公告稱(chēng)，將開(kāi)始緊急進(jìn)行1500萬(wàn)桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備銷(xiāo)售的招標(biāo)工作。

　　美國(guó)原油庫(kù)存意外下降，在一定程度上抵消了需求前景黯淡和美國(guó)將釋放更多戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的負(fù)面影響，推動(dòng)油價(jià)走高。國(guó)際原油期貨價(jià)格在10月19日收盤(pán)時(shí)出現(xiàn)顯著上漲，布倫特原油期貨主力12月合約價(jià)格報(bào)收92.57美元/桶，單日漲幅達(dá)到2.86%。

　　歐佩克持續(xù)捍衛(wèi)減產(chǎn)決定。歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)海瑟姆·蓋斯10月15日表示，“歐佩克+”削減石油產(chǎn)量的決定已經(jīng)考慮到了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。10月16日他再度強(qiáng)調(diào)，石油市場(chǎng)正處于劇烈波動(dòng)階段，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的目標(biāo)是保持石油市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　盡管經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)構(gòu)成利空，但庫(kù)存下降、供應(yīng)收緊使國(guó)際油價(jià)仍有良好基本面支撐。美國(guó)多家銀行和機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年油價(jià)平均將達(dá)到或超過(guò)每桶100美元，這意味著能源價(jià)格將比過(guò)去10年高出約40%。今年第四季度，預(yù)計(jì)油價(jià)將延續(xù)偏高位震蕩。

　　煉廠(chǎng)開(kāi)工不足運(yùn)行放緩

　　出于轉(zhuǎn)型需要及成本增加，目前油氣公司對(duì)油氣資源設(shè)施的投資意愿較低，尤其是傳統(tǒng)的陸上油田和海上油田。2022年全球范圍內(nèi)對(duì)石油、天然氣、煤炭等化石能源的投資，總體上仍低于疫情暴發(fā)前的水平。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能在大漲行情中也沒(méi)有大幅增加。

　　美國(guó)銀行認(rèn)為，油氣年度投資在2010年中期達(dá)到7500億美元的峰值后，目前已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于5000億美元。英國(guó)咨詢(xún)公司Energy Aspects本月發(fā)布的報(bào)告顯示，隨著通脹問(wèn)題的加劇，鉆探商的成本不斷上升，至少5家石油生產(chǎn)商考慮削減鉆井平臺(tái)數(shù)量，同時(shí)沒(méi)有一家生產(chǎn)商計(jì)劃大幅增產(chǎn)。

　　上游資源設(shè)施投資不足，供應(yīng)問(wèn)題下相對(duì)較高的油價(jià)仍將持續(xù)，影響著煉廠(chǎng)的投資和生產(chǎn)意愿。

　　從全球范圍看，今年以來(lái)煉油產(chǎn)能增勢(shì)轉(zhuǎn)頭向下，歐美閑置煉油產(chǎn)能有限，俄羅斯煉油產(chǎn)能持續(xù)減少。全球油品庫(kù)存到達(dá)低位水平，煉油產(chǎn)品供應(yīng)存在缺口。俄羅斯成品油出口下降，美國(guó)11月14日當(dāng)周汽油庫(kù)存減少11.4萬(wàn)桶，同時(shí)柴油需求激增，而美國(guó)只有25天的柴油供應(yīng)量，為2008年以來(lái)最低。傳統(tǒng)煉油的投資意愿持續(xù)下降，很多石油公司宣布了減少傳統(tǒng)煉油投資的計(jì)劃。

　　隨著美國(guó)和歐洲煉油廠(chǎng)秋季維修高峰期的開(kāi)始，9月全球煉油廠(chǎng)進(jìn)油量環(huán)比下降約120萬(wàn)桶/天。預(yù)計(jì)隨著全球范圍內(nèi)大量維修工作的展開(kāi)，煉油廠(chǎng)的運(yùn)行在四季度將放緩。由于原油供給問(wèn)題，煉廠(chǎng)的開(kāi)工率很難再恢復(fù)到高位水平。

　　基礎(chǔ)油、白油供應(yīng)緊張加劇

　　“十一”國(guó)慶假期歸來(lái)，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)漲勢(shì)明顯，本周市場(chǎng)價(jià)格更是出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉漲，部分地區(qū)價(jià)格較“十一”前上漲超過(guò)7%。基礎(chǔ)油漲價(jià)的背后是貨源不足，產(chǎn)不及需。煉廠(chǎng)繼續(xù)維持之前較低的開(kāi)工率，基礎(chǔ)油現(xiàn)貨資源收緊，下游需求堅(jiān)挺，供需矛盾持續(xù)加深，排隊(duì)提貨常見(jiàn)，甚至出現(xiàn)“搶貨”情形。

　　今年以來(lái)國(guó)內(nèi)白油市場(chǎng)整體表現(xiàn)為易漲難跌，9-10月為白油傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，10月白油市場(chǎng)延續(xù)旺季表現(xiàn)，需求增長(zhǎng)預(yù)期疊加煉廠(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局，價(jià)格上行動(dòng)力明顯，煉廠(chǎng)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)攀升。截至10月20日10#工業(yè)白油價(jià)格較“十一”前上漲約5.9%,已觸及年內(nèi)高點(diǎn)。

　　潤(rùn)滑油市場(chǎng)穩(wěn)中趨強(qiáng)

　　從目前情況看，大宗商品市場(chǎng)仍存在漲價(jià)預(yù)期，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高位，以及基礎(chǔ)油、白油的貨緊價(jià)揚(yáng)極大影響了下游潤(rùn)滑油市場(chǎng)的走勢(shì)。潤(rùn)滑油原料供應(yīng)處于緊張狀態(tài)，部分原材料價(jià)格已漲至年內(nèi)乃至近幾年最高點(diǎn)，綜合成本繼續(xù)上漲、居高不下。

　　同時(shí)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年多的漲價(jià)潮，潤(rùn)滑油市場(chǎng)需求穩(wěn)定，看漲情緒占市場(chǎng)主流。長(zhǎng)城、昆侖、美孚、殼牌、嘉實(shí)多、道達(dá)爾、福斯等國(guó)內(nèi)外各潤(rùn)滑油大廠(chǎng)積極挺價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商也放棄觀(guān)望積極備貨，未來(lái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。